自主品牌新品推动销量增长70%，后续推出名爵6、RX3 等车型，有望持续热销，并推动自主板块逐步扭亏为盈。上汽大众将推出斯柯达Karoq、大众Tharu 等多款SUV 车型，上汽通用将新增凯迪拉克SUV 等多款车型，合资自主新品周期延续，2018 年业绩增长确定性高。乘用车购置税优惠退出，行业竞争加剧，销量和业绩或将进一步分化。公司作为行业龙头，业绩增长确定性强，且股息率较高，是行业配置首选， 继续强烈推荐。我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为3.16 元、3.62 元和3.88 元，合理目标价38.50 元，维持买入评级。 
    支撑评级的要点 
    销量持续领跑，业绩稳步增长。公司前11 月共销售汽车619.7 万辆， 同比增长7.5%，高出行业平均增速3.9 个百分点，产销量持续领跑。公司前三季度共实现营业收入6080.5 亿元，同比增长14.4%；归属于上市公司股东的净利润246.4 亿元，同比增长6.7%；扣非后净利润238.6 亿元，同比增长8.2%；每股收益2.12 元，业绩稳步增长。 
    合资自主新品周期延续，2018 年业绩增长确定性高。2018 年乘用车购置税优惠退出，行业竞争加剧，销量和业绩或将进一步分化。在现有市场环境下，有竞争力的新车是增长利器。自主乘用车后续有名爵6、RX3 等新车陆续上市，加上销售渠道拓宽，有望再创佳绩，并逐步实现全口径扭亏为盈。上汽大众新增大众Tharu、斯柯达Karoq 等多款SUV 产品，上汽通用新增凯迪拉克SUV 等多款产品，新品符合市场趋势， 有望保持热销。合资自主新品周期延续，2018 年业绩增长确定性高。 
    员工持股+低估值+高股息，未来收益有保障。公司2017 年增发募资， 其中核心员工持股4845 万股，与公司利益绑定，有效激励公司长期发展。此外公司估值水平较低，股息率约5%，未来收益有保障，是行业配置首选。 
    评级面临的主要风险 
    1）市场竞争加剧，销量和利润率下滑；2）原材料及人工成本上涨。 
    估值 
    我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为3.16 元、3.62 元和3.88 元， 给予公司2017 年12 倍市盈率，合理目标价38.50 元，维持买入评级。