经过多年研发攻坚，公司饱受市场期待的猪瘟标记疫苗推向市场。较之传统灭活苗，该产品优势明显：1）杆状病毒培养，进口佐剂配苗，安全有效，免疫应激小。2）首个标记疫苗用于标记诊断，有效区分野毒感染和免疫动物，为猪瘟净化不二之选。根据农业部《国家猪瘟防治指导意见（2017-2020 年）》的要求，到 2020 年底，全国所有种猪场和部分区域达到猪瘟净化标准，并进一步扩大猪瘟净化区域范围。迎政策之风，公司新品的上市将有效推动我国猪瘟走向免疫净化。以 3500 万头母猪，平均 3-4 元/头份定价测算，市场空间至少过亿。
    品质升级，口蹄疫市场苗逐渐上量。7 月底公司口蹄疫疫苗三车间悬浮培养技术升级全部完成，品质进一步提升，预计全年口蹄疫市场苗收入可达5000-6000 万（去年全年 2000 万）。随着口蹄疫市场苗产品优势积累和销售渠道的进一步开拓，预计明年收入可翻番。此外，公司蓝耳市场苗销售稳定，OA 二价苗、伪狂新毒株苗已经步入研发，后续市场苗储备较为丰富。
    养殖业务稳步推进，布局百万头出栏。2017 年 1-11 月，公司累计销售生猪 28.45 万头，同比增长 24.78%，实现销售收入 4.46 亿元，同比增长5.11%，单 11 月销售生猪 3.68 万头（环比+41%），实现销售收入 0.55 亿（+41.03%）。年底制腊需求小幅提振猪价，预计全年养殖屠宰板块盈利仍可观。公司新疆、河南百万头生猪养殖产业化项目正在稳步推进，未来将通过“公司+农户”的形式，快速扩量。
    风险提示。1. 行业增速放缓；2.猪价低迷；3.动物疫病大范围爆发；4.新品上市不及预期；
    盈利预测及估值。猪瘟 E2 疫苗获批，口蹄疫市场苗逐渐上量，我们预计公司 17/18/19 年业务将稳健增长。维持公司 2017/18/19 年 EPS 分别可达0.52/0.65/0.74 元的预测，维持“增持”评级。