拟收购42 家直营门店，收购价格合理。公司公告拟重组收购江苏新普泽大药房51%股权，收购金额1.17 亿元，涉及42 家直营门店，预计42 家直营门店2017 年实现销售额1.88 亿元，净利润1150 万元（净利率6.12%），收购价格对应2017 年PS 为1.43X，整体收购价格较为合理。
    门店质地较好，巩固江苏区域市场。普泽大药房为江苏南通地区龙头企业，经营时间超过11 年，42 家门店分散在经济较发达的县市，医保店37 家（占比88%），2017 年1-8 月净利率6.82%，经营水平较高，门店质地较好。公司完成收购后将填补江苏南通地区空白市场，加速对周边区域的外延拓展，进一步巩固江苏区域市场。
    外延并购进程加快，经营稳健尽享行业红利。公司2017Q1、Q2、Q3新增门店数分别为54、69、127 家，截至2017 年9 月底，公司共拥有门店2039 家（同比+12%）。在快速扩张下，公司经营效率整体保持平稳，前三季度日均坪效（含税）为59 元/平方米，与2016 年的60 元/平方米基本持平，体现公司良好的门店整合与经营能力，有望享受行业集中度提升与医药分开政策红利，夯实行业龙头地位。
    风险提示：新增门店整合效果不及预期风险。