随着超大数据中心建设扩大、5G建设临近，高端光模块需求剧增。受益运营商FTTH千兆带宽升级，2018年10GPON需求放量可期。我们预计2017光模块产能增长56%。预计2017-2019EPS为0.65元/0.93元/1.37元。给予2018年41倍PE，对应目标价38元（20%的空间），给予增持评级。 
    全光网时代来临，光器件将是瓶颈中的瓶颈。受去库存影响，市场此前对运营商光模块市场需求预期较低，但我们认为，随着5G的到来，全光网时代必然来临，光模块需求将是4G的3倍以上，且从6G以下升级到25G为主，量和价存在同步上升空间。海外超大规模数据中心的增长及国内云计算中心升级将带来40G/100G高端光模块需求爆发。5G新架构C-RAN带动大量25G/100G光器件需求，公司将充分收益。 
    成本控制能力、高端光模块放量是战略级竞争力。市场担心公司不具备芯片能力，核心竞争力存疑，但我们看到，公司产品品类丰富，综合毛利处于行业中上水平，且积极向上游拓展，实现光器件自行封装，有效控制成本。未来降成本将是战略性选择，地处西部的新易盛具备多重优势。此外市场担心的高端产品瓶颈问题将得到解决，2017年底海外25G芯片产能释放，高端光模块出货量将进一步提升。 
    催化剂：100G光模块产能释放；5G周期启动。 
    风险提示：高端客户拓展进度不达预期；5G进展和需求不达预期。