超强的成本控制能力。光模块行业本质上是比拼成本的竞争。公司实行“订单生产”+ERP 管理，实现订单内部快速流转，物料均定量发放生产，有效控制生产过程中的浪费，从而控制生产成本。目前公司主要仍以竞争激烈的中低速光模块产品为主，但仍实现了收入和毛利率的良好增长，公司出众的成本控制能力在市场竞争中显现优势，并有望在未来高速光模块生产中复制低成本竞争优势。
    产品结构持续升级。根据公司公开信息，我们估测公司2016 年10G 以上产品（主要是10G 产品）收入占比45%，2017 年1 季度上升至51%，中报增长至约55%，全年有望达到60%。更高速率产品收入占比的提升，是全年实现公司收入和毛利率提升，进而驱动净利润增长的关键驱动因素。
    高速光模块产品即将放量。新易盛是目前国内少数具备批量交付100G 光模块能力、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。目前高速光模块产品收入占比仍比较低的核心原因是美国、日本厂商控制的高速光芯片供给短缺。而我们了解到海外光模块巨头正在扩张25G EML 光芯片产能，预计2017 年三四季度高速光芯片供给瓶颈解除，新易盛有望抓住机会，实现产品档次的再次升级，驱动2018-2019 年业绩持续高速增长。
    限制性股票激励计划彰显公司信心。公司7 月7 日公告拟实施限制性股票激励计划，对象为公司高级管理人员、中层管理人员及核心骨干共计227 人。拟授予的限制性股票数量为604 万股，约占公司总股本的2.6%。首次授予部分限制性股票的价格为 每股 12.52 元（前20 日交易均价的50%）。解除限售考核年度为2017-2019 年三个会计年度，各年度业绩考核目标分别为以2016年为基数，2017/2018/2019 年营业收入增长率不低于20%/40%/60%，彰显管理层对公司未来发展的信心。
    盈利预测：我们预测新易盛在10G 产品、100G 产品（2017 年底开始放量）的驱动下，2017-2019 年收入将达9.1 亿元、11.8 亿元、14.3 亿元，净利润达到1.4 亿元、1.9 亿元、2.4 亿元，对应EPS 为0.57 元、0.76 元、0.97 元。对应于当前股价，2017-2019 年PE 为37 倍、28 倍、22 倍。参考同行业公司的估值水平，给予“增持”评级。
    风险提示：光模块行业发展前景良好，吸引更多新进入者，行业竞争趋于激烈，如果新易盛产品开发速度不及预期，无法快速脱离竞争激烈的产品档次，可能导致毛利率下滑。目前高速光芯片仍由海外龙头控制，导致国内光模块公司高端光模块出货量严重受限，未来高速光芯片供应缓解可能不及预期，将导致新易盛100G 产品放量延后。