光通信行业：国家产业政策强力支持，市场空间不断扩大。光模块是信息光电子技术领域核心的光电子器件，是构造现代高速信息网络的基础。国家对此大力支持，制定多项产业政策和实施方案以支持行业发展。电信市场和大数据市场推动光模块快速发展。随着智能手机、虚拟现实、量子通信的普及，视频应用和云计算等的发展，通信运营商将不断投资建设、升级移动宽带网络和光纤宽带网络。同时随着大数据市场的迅猛发展，骨干网、接入网和数据中心建设均需要采购大量的光通信产品，给光模块行业带来了全新的市场机遇。根据Wind 资讯，2015 年全球大数据市场规模已达到384 亿美元，并以51.44%的年复合增长率快速增长。国内光模块市场的影响力不断提高。根据ICCSZ 统计，2015 年中国光模块市场收入已经发展至16.20 亿美元，在全球光模块市场上的占比上升至35.06%。
    公司抓住芯片国产化浪潮，公司扩大光模块产能，毛利率水平高于同行。公司在研发创新、产品、生产管理、服务和营销、区域和品牌等方面存在优势公司光模块产能将由目前的413 万支/年增加到642.53万支/年，产能增加50%以上，估计2017 年下半年投产。目前公司市场份额大概为2%，空间很大，未来公司将从技术领先、产品性价比、规模制造能力三方面提升竞争力，获取订单消化产能。目前公司毛利率水平高于同行水平，未来公司将进一步扩大规模。目前公司通过IPO 融资将建设光模块生产线48条，其中，4.25G 光模块生产线11 条，10G 光模块生产线30 条，40G/100G 光模块生产线7 条。
    投资建议：我们预计公司2016-2018 年主营业务收入分别为9.47 亿元、15.00 亿元和23.98 亿元，分别同比增长53.98%、58.40%和59.81%。实现归属于母公司净利润分别为1.78 亿元、2.78 亿元和4.51 亿元，分别同比增长88.19%、56.47%和62.15%，对于2016-2018 年EPS 分别为2.29、3.58 和5.81 元。考虑到公司的行业地位和产能扩张能力，给予目标价210 元，163 亿市值，“增持”评级。
    风险提示：光模块产业政策不达预期；行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险；下游需求低于预期风险；业绩不达预期风险。