主要城市受政策限制，销售整体有所下落
    公司前三季度实现签约销售额102.5 亿元，经营性现金流入147 亿元，同比下降26%。其中商务地产实现签约销售额24.6 亿元，比去年同期下降76%，住宅地产销售金额77.9 亿元，比去年同期下降40%。预收账款方面，17 年9 月末，公司预收账款规模为163 亿元，与去年年底下降25 亿元。
    拿地力度提升，布局深入核心城市卫星城
    公司通过招拍挂、股权收购等多种方式，积极获取商务地产、住宅地产以及特色小镇类战略性项目储备。截至17 年第三季度末，共获得项目建筑面积95.96 万方，其中权益建面95.46 万方。
    预计17、18 年的业绩分别为0.97 和1.01 元，维持为“买入”评级。
    关注四季度销售情况。同时，公司资产结构调整是公司未来阶段的重要工作，再过五年计划安排自持规模资产价值在1000 亿左右，都进入到运营的稳定阶段后，这些物业将为公司更加稳定的收入和业绩。按照当前股本计算17、18 年PE 水平为11.6x、11.2x。
    风险提示
    行业增长不及预期，公司转自持计划不及预期。