由于行业景气度持续上行，挖机油缸价格获得较大支撑，根据公司公告数据测算，2017 年公司挖机油缸单价约为3940 元/只，同比增长17.84%，相对于2016 年底提升约3%。下游挖掘机需求1-9 月实现销量10.19 万台，同比增长100.15%，公司作为行业核心的油缸提供商，充分受益下游需求弹性，规模优势显著。
    小挖泵阀新产品逐步放量，液压系统业务增长迅速
    泵阀业务方面，公司15 吨以下小型挖掘机用泵阀实现量产，销售收入同比增长101%，同时，面向新兴行业（如轨道交通等）的液压系统保持良好的增长势头，液压科技收入同比增长 360.14%。新业务的持续突破和油缸业务的规模优势共同驱动公司盈利能力恢复良好，前三季度公司综合毛利率提升了12 个百分点，销售费用率和管理费用率同比减少了7.36 个百分点，净利率水平恢复到13.65%，同比提升了9.04 个百分点。
    投资建议：我们预测公司2017-2019 年营业收入分别为27.38/34.28/40.55亿元，EPS 分别为0.55、0.74 和0.88 元/股，基于当前股价的PE 水平分别为36x/26x/22x。基于工程机械行业需求复苏，泵阀产品逐步贡献业绩，并且公司在海外的业务持续布局与突破，我们继续给予公司“买入”评级。
    风险提示：工程机械需求下滑带动油缸业务下滑；泵阀业务批量化供应不及预期；液压系统业务不及预期。