2、规模效应+产品结构改善+提价因素+费用控制，业绩弹性体现显著
    公司报告期综合毛利率达到28.09%，较去年同期增加 8.15 个百分点，净利率达到11.91%，较上年同期增加7.3 个百分点，净利润增长470%，弹性显著。我们认为，公司业绩弹性显著得益于一下几点：
    （1）收入大幅增长，规模效应使得营业成本增长幅度小于销售收入的增长速度，
    （2）下游中上半年大挖产品占比有所提升，而公司大挖油缸产品毛利率较高，产品结构改善使得综合毛利率进一步提升。
    （3）市场需求旺盛公司产品供不应求有所提价，也用以抵御钢材等原材料成本上升。
    （4）公司强化内部管理，销售费用率和管理费用率较去年同期减少8.83 个百分点。
    3、液压泵阀产品有显著进展，市场潜力大
    子公司液压科技营业收入较去年同期增长388.59%。泵阀方面，15T 以下小型挖掘机用泵阀实现量产，销售收入同比增长101%；面向新兴行业的液压系统保持良好的增长势头，同比增长154%。
    目前国内挖机用液压泵阀仍然主要由外资厂商提供，国产替代空间大。公司自2013 年起逐步建设液压泵阀建设基地，目前随着小挖用泵阀得到国内厂商的采用，中挖用泵阀产品也开始小批量试验。随着公司产品不断成熟，有望借助高性价比实现进口替代。
    4、盈利预测
    预计公司2017-2019 年EPS 为0.48、0.66、0.79，对应PE 为40X、29X、24X，维持推荐评级。
    5、风险提示：
    工程机械行业回暖持续性，泵阀市场开拓进展低于预期。