市场苗继续受益于养殖规模化 销售旺季推动招采收入增长
    继续受益于规模化养殖场补栏，市场苗保持快速增长。报告期内市场苗收入约9.3 亿元，同比增长31%，口蹄疫市场苗销售收入约8.4 亿元，同比增长约30%，圆环销售收入约0.91 亿元，同比增长约40%。其中第三季度市场苗收入4.1 亿元，口蹄疫市场苗收入3.71 亿元，同比增长35%，圆环收入0.39 亿元，同比增长45%，招采收入约1.7 亿元，同比增长53%。
    收购辽宁益康获H7+H5 禽流感资质 关注后续整合及储备产品上市
    公司收购辽宁益康46.96%股权成第一大股东，获得高致病性禽流感（H5）生产资质，且成为首批获得H7 禽流感亚型生产种毒企业之一，填补了禽流感产品线空白。辽宁益康同时覆盖猪用、禽用、反刍类和宠物用疫苗，后续双方将进一步整合有利于丰富公司产品线。公司重点储备品种包括口蹄疫O-A 双价苗、布鲁氏杆菌病疫苗、BVD+IBR 等，后续品种有望复制口蹄疫领域的成功模式，支撑业绩持续增长。
    17-19 年业绩分别为0.93 元/股、1.10 元/股、1.33 元/股
    公司口蹄疫市场苗有望保持高增长，猪圆环疫苗等其他新品有望为公司业绩提供增长新动力。预计17-19 年EPS 为0.93 元、1.10 元、1.33 元，按最新收盘价计算对应PE 分别为30、25、21 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：产品销售不达预期；疫病风险；政策风险等