公司当前股价对应17/18年PE分别为43x/33x，给予"增持"评级。 
    行业集中度提升，龙头受益：随着电商流量红利的减弱，线上零售增速放缓，2016年网上零售额同比+26.2%，增速同比-7.1pct，而线下零售开始回暖，2017H1零售百强零售额同比+3.1%，增速同比+6.3pct。近年在经济增速进入新常态和电商的冲击下，内外资商超关店频频，行业集中度不断提升，2011-15年CR5从12.6%升至14.2%，龙头受益行业整合红利，剩者为王。而永辉抓住生鲜难线上化的特点，成就了其在行业低迷中的逆势增长。2016年整体生鲜市场规模9万亿，超市渠道仅占13.1%，远低于国外水平，到2021年将提升至18%，生鲜超市市场规模从1.3万亿升至2.3万亿，未来5年CAGR为12.1%。 
    巩固核心竞争力，业态持续创新，组织架构变革：公司协同国内外优质供应链资源，采用直采模式，保证生鲜品的低价低损耗优势，部分生鲜产品价格甚至比农贸市场还低10%，损耗率仅3%-4%，低于行业平均的8%。此外公司物流体系不断完善，保证生鲜品质，提高运营效率，目前已拥有12个物流中心，覆盖全国各大区。公司不断推出新业态如绿标店、会员店、优选店、超级物种等，同店增速、坪效和毛利率增长可期。预计2017/18/19年公司新开店101/116/123家，继续推动收入平稳增长。此外，公司组织架构发生变革，打造平台型组织，推进合伙人制度，扁平化管理，极大提高运营效率，费率得以优化。 
    风险提示：行业竞争加剧，门店拓展不及预期，食品安全问题。