根据二调总投资额150 亿经验，我们认为三调内容更为精细、使用技术更为先进，总投资有望达到180 亿高于二调投资额。
    通知对时间点也给出明确指示，要求2017 年四季度开展准备工作；2018 年1 月-2019 年6 月开展实地调查和数据库建设；2019下半年完成调查整理，形成三调基本数据；2020 年汇总全国数据完成验收。根据指示我们认为三调内外业将同时进行，根据二调经验，外业占比约70%，内业占比约30%。我们认为根据超图在不动产登记的龙头地位，在三调建库、数据整合等内业方面将获取大量订单；此外超图旗下南京国图具备甲级测绘资质，并且一直拥有测绘业务，我们认为公司也将积极参与外业采集。
    不动产登记、国土三调双拳出击增厚业绩
    根据指示，不动产登记要求2018 年底实现全国联网，目前不动产登记已经进行到数据整合阶段，2017 年公司不动产业务项目频繁出现千万级别大单，保证不动产业务高速增长。此外根据三调通知，国土三调计划在2020 年完成验收，18-19 年将会是三调的主要建设期。由于不动产登记与国土三调都是由国土部发起的，根据超图在不动产登记业务的市场份额（约1/3），我们预测超图在此次国土三调的市占率也有望达到30%。
    盈利预测
    我们预计公司17-19 年实现营业收入为12.2 亿、17.8 亿、24.7 亿，增速为46%、46%、39%；归属母公司净利润为1.9 亿、2.8 亿、3.7 亿，增速为49%、46%、33%，对应EPS 为0.43、0.62、0.82，目标价20.7。
    风险提示
    国土三调市场份额不及预期。