得益于灌流产品的销售增长，2017 年Q3 业绩预增45-53%，我们看好公司在血液净化领域的中长期发展。
    产品应用面广，竞争优势突出
    血液灌流技术的适应症范围拓展至除中毒急救以外的免疫性系统疾病、代谢性疾病、感染性疾病和多脏器功能衰竭等疾病，预计中国市场容量超过100 亿元。1）核心产品HA 系列树脂血液灌流器是国际领先的原研产品，公司是第一家以树脂实现全血灌流的厂家，效果更好、更安全，不会破坏血小板等有效成分，是世界上最先进的治疗手段；2）胆红素吸附柱是公司下一步重点开拓的市场，公司首创DPMAS 双重吸附技术，已经被纳入2016 年的《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》；3）DNA 免疫吸附柱系列：世界首创，拥有美国、中国发明专利，能特异性清除患者血液中抗DNA 抗体，治疗系统性红斑狼疮。
    公司销售体系完善，终端把控力强
    公司拥有580 多人的专业学术推广团队，产品已进入24 个省/直辖市的医保目录，包括北上广等一线城市。公司在业务发展的过程中形成了天然的两票制，经销商负责垫资和配送，公司的销售人员（主要是工程师和技术人员）负责学术推广和市场开拓，因此公司对渠道的终端把控能力较强。
    内生+外延的发展战略
    公司采取内生性为主、外延性为辅的发展战略。内生方面，要继续加大产品的了成华推广，培养用户使用习惯；同时深耕细分市场，重点发展肾病和肝病领域。外延方面，继续丰富产品线，不断拓展适应症；同时加快海外市场布局，大举扩张，目前产品已进入17 个国家和地区。
    盈利预测： 我们测算公司2017-2019 年EPS 分别为0.73/0.98/1.30，对应46/34/26 倍PE。公司是细分领域龙头，兼具产品和渠道优势，同时管理层优秀，员工激励到位，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：产品质量控制风险、产品结构单一风险、毛利率下降风险等。