公司各项财务指标优异，整体毛利率多年稳定超80%，净利率约40%，上市后ROE维持在25%左右，上市前后资产负债率均不到20%，且现款现货、预收货款模式为主。 
    我国血液灌流市场需求旺盛，发展空间巨大。经测算血液灌流相关应用领域理论需求合计184.57亿，而行业目前规模约10亿，血液灌流市场有超过100亿的发展空间。中国慢性肾脏病患者数量庞大、患病率高，慢性肾脏病患者肾衰竭进一步恶化导致尿毒症，"血液透析+血液灌流"为尿毒症主要治疗方式。由于我国尿毒症患者缺乏经济和临床医疗资源，透析率远低于发达国家水平。2012年起尿毒症被纳入医保范围，将有力促进血液灌流产品需求。 
    全球技术领先，血液灌流行业绝对龙头。血液灌流技术属于新兴的医疗手段，公司产品处于行业主导地位。与国外竞争对手相比，国外血液灌流器主要采用血浆灌流的技术路径，公司采用全血灌流方式的血液灌流器可直接在透析机上使用，无需专属灌流设备，操作简单，易于在医院培训普及，价格相对较低。与国内竞争对手相比，公司产品率先选择中性大孔树脂、炭化树脂为原材料，其他国内厂家原多以活性炭、离子交换树脂为主要原材料，近年才开始使用中性大孔树脂为原材料，且公司掌握HA树脂核心技术，上游议价能力强。公司采用整体营销模式，优势突出。公司研发实力雄厚，研发费用投入逐年增多且占营收比重稳定4%以上。 
    扩建产能、开设新基地，产能瓶颈得到释放。上市之前,公司产能严重不足,2015 年末公司一次性血液灌流产品生产线的产能利用率高达255.38%。上市后公司募集资金4.54亿元用于扩建研发中心、生产基地，目前扩建一期项目已进入尾声，扩建二期项目将于明年7月底完工。此外，公司拟新设武汉生产基地，项目总投资约5亿元人民币。
    账上现金丰富，外延式收购可期。2017年1季度末货币账上资金5.46亿，短期理财产品5亿。丰富的资金，一方面可以为公司带来可观的理财收入，预计有2000-3000万左右的利息收入。另一方面，也使公司有实力进行外延式收购。2017年6月27日，公司公告拟以现金约1,710万元收购天津市标准生物制剂有限公司95%的股权。我们认为未来，公司利用资金实力和上市平台，大概率还会进行外延式收购。
    实施股票激励计划，目前价格倒挂。公司于2017年1月24日通过向管理层定向发行股票的方式，实施股票激励计划。首次授予限制性股票的授予价格为每股30.16元，限售期为自相应授予日起12个月。授予激励对象共计192人，均为董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术（业务）人员，实际授予数量为460.40万股，金额合计1.39亿元。目前股票价格出现倒挂，考虑到管理层参与份额和金额不低，我们认为管理层有动力做好业绩和市值管理。
    盈利预测和估值。预计公司2017-2019年归属母公司股东净利润分别为2.93亿元、3.70亿元、4.70亿元，同比增速分别为45.1%、26.4%、26.8%，对应EPS分别为0.70元、0.89元、1.13元，目前股价对应PE分别为40.4倍、32.0倍、25.2倍。根据wind一致预期，目前医疗器械行业上市公司2017-2019年的PE均值分别为43.5倍、34.5倍、28.6倍，公司估值略低于行业平均水平。目前血液净化行业还处于发展初期，未来发展空间巨大，公司作为血液灌流领域的绝对龙头，将充分受益于行业的发展。我们看好公司长期发展前景，首次覆盖给予"推荐"评级。
    风险提示。1）公司产品结构单一，因行业政策调整，产品技术更新影响公司产品销售的风险；2）高毛利率吸引潜在进入者引起市场竞争加剧而公司应对不足风险。