血液灌流产业规模近年来从数千万元迅速发展至目前10 亿元左右，年复合增长率40%。随着血液灌流器纳入医保的城市范围、报销比例扩大，血液灌流产业需求将得到进一步提升，预计未来市场需求可达百亿级别。
    血液灌流细分行业龙头，竞争优势明显。公司研发实力出众，掌握市场定价权，上游议价能力强。公司在一次性血液灌流器、一次性血浆胆红素吸附器等方面处于国内领先、国际先进水平，占血液灌流行业主导地位，产品定价空间巨大，后期还将进一步拓展公司产品线，提高公司在血液净化全领域的产品覆盖度，拓展市场空间。此外，公司掌握核心原材料HA 树脂合成的关键配方和工艺，使公司具有较强上游议价能力，原材料成本控制在合理区间。
    估值与投资建议: 我们预计公司2016-2018 年EPS（按照发行4200 万新股计算）分别为：0.63、0.79、0.95 元，考虑到可比公司的PE 水平，行业周期及公司的盈利增长情况，给予公司2016 年40-45 倍PE，我们认为公司的合理价格在25.2-28.4 元左右。按照本次新股发行方式，发行价格约为10.8 元，建议在此价位申购。
    风险提示：产品质量控制风险，产品结构单一风险，市场竞争加剧风险，产品注册风险。