.血液净化广泛应用于尿毒症等领域 大空间、高成长。公司核心品种一次性血液灌流器主要用于较重的尿毒症患者，目前覆盖了3000 多家二级以上医院，全国一共有9807 家二级以上医院，推广空间大；按我国共有288 万尿毒症患者，中性估计约35 万透析患者，至少有8 倍空间。过去5 年，随着国家逐步把透析纳入医保报销范围及技术的普及，透析行业在我国经过了爆发式发展。以透析耗材龙头威高股份为例，过去4 年复合增长率为31.7%，2015 年增速26.0%。从技术普及角度来看，血液净化要晚于血液透析，其发展亦滞后于血液透析，未来3 年有望复制血透行业快速发展，保持20%以上增速。
    血液灌流器及其治疗费用将逐步纳入国家医保范围。公司血液灌流治疗费用相对较高；尤其对于需大量费用长期透析的尿毒症患者。较高的价格及治疗费用在一定程度上抑制了血液灌流器市场需求的拓展。根据公开资料统计，截至目前包括广东、北京、上海、重庆在内的十几个省、直辖市已将血液灌流器及其治疗费用纳入医保范围，预计随着我国医保体系的进一步完善，纳入医保的城市范围、报销比例将进一步扩大，有力促进本公司血液灌流器产品的需求。
    盈利预测。考虑IPO 发行4200 万股，我们预计发行后2016-17 年EPS 为0.65、0.80 和0.99 元。目前 A 股稀缺的血液净化产品公司，考虑到公司增速较快，我们按2016 年25-30 倍PE 估算，公司合理股价区间16.25-19.50 元。按发行规则计算，本次发行价格约为10.80 元/股，建议申购。
    风险提示。1）公司业务较单一，抗风险能力相对较弱；2）产品向基层医疗机构推广不及预期；3）可能有新进入竞争者。