2017 年前三季度归属上市公司股东净利润45.0-48.0 亿元，同比增长54%-65%。公司前三季度每股盈利0.55-0.59 元。
    公司积极处置资产，推动业绩阶段性高增长。公司在2017 年三季度完成北京侨禧49%的股权和文旅科技的处置，取得处置收益计入当期损益。2016年起，公司加快地产项目的销售和一些资产的清算。同时，公司也加快了一些大型项目的开发，例如公司披露原计划10 年内开发完毕的重庆华侨城项目，目前打算在5-6 年内完成。我们相信，随着公司加快开发步伐，积极推动项目，自2016 年以来的业绩高增长是可以持续的。
    积极增加土地储备，扩大运营规模。相比其他央企，公司历史上有“小而美”的特点。不过，这种精耕细作也使得公司长期面临业绩增速较慢的问题。公司披露，目前主要通过直接参与土地市场招拍挂；政府合作获取综合项目土地资源和集团特色小镇二级开发三种方式获得土地资源。2017年，公司陆续竞得深圳龙华、深圳宝安中心、顺德大良、成都天府新区、重庆礼嘉、天津西青、信和置业等项目。仅上半年就新获取土地建筑面积143.6 万平米。我们认为，公司积极扩大营运范围的努力，有助于未来公司维持业绩增速。
    风险提示。公司项目偏高端，可能受到调控影响，也可能在网签备案方面受到管制。公司在2017 年之后项目拓展十分积极，可能会造成杠杆率一定程度的提升。
    盈利预测及估值。我们认为，公司正处于逐步兑现业绩的阶段。目前的业绩增长固然是来自于处置一些资产和结算一些历史累积的高毛利项目，但近期项目规模的有效增长，也为日后公司业绩的持续成长奠定货值基础。我们继续维持公司2017/2018/2019 年1.09/1.40/1.54 元/股的盈利预测，维持NAV12.92 元/股，维持公司12.92 元/股的目标价和“买入”的投资评级。