点评：  
    1）股权转让大幅提高业绩弹性。公司发布业绩预告，前三季度净利润预计45-48亿元，同比增长54%-65%。业绩大增主要由于Q3完成对北京侨禧投资有限公司和深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司两家子公司股权处置，处置收益计入当期损益。根据公司公告，转让"北京侨禧49%股权、文旅科技60%股权、泰州华侨城100%股权"等合计贡献投资收益16.8亿，据此测算大致对应净利12.6亿。  
    2）全年业绩高增长确定性较强。根据公司公告，取前三季度业绩预增中位数46.5亿做假设，剔除股权转让之后的净利为33.9亿，同比增长16%左右，延续稳健增长趋势。全年看，即便今年Q4净利同比不增长，预计今年全年净利也能增长25%，如果按照前三季度剔除股权转让投资收益之后的16%的业绩稳定增速，全年净利增速将达到34%。采取中性预测，上调公司全年净利增速至28%。  
    3）规模扩张与加速周转逻辑持续兑现。公司做大规模信心坚定，根据中报数据，总资产及负债规模均快速增长，并且大央企背景下也无需对加杠杆过分担忧。公司同时加速推盘，年内深圳香山里花园四期、龙华红山项目、南京置地、南京华侨城等多个重点项目也将陆续入市，预计全年可实现300-400亿销售；此外，宁波、北京项目与同行合作进一步加快存量资源变现节奏。  
    投资建议：公司当前市值674亿，较NAV折价近40%，对应2018PE也仅6.4X，无论绝对估值还是相对估值角度均具备显著安全边际，再次重申看好公司的核心逻辑：存量资源加速变现及估值体系重构双击，同时也是央企改革及国家战略的核心受益标的。维持"强烈推荐-A"的投资评级。上调目标价至12.9元（对应2018PE10X）。  
    风险提示：财务费用增加超预期、周转速度低于预期。