我们之前反复强调，新股东到来和成功换届，将使公司不确定性因素大幅减少，企业未来在销售和资源获取速度、能力上有望不断提升。目前公司基本面趋势与我们之前预期一致。
    1）公司9 月实现销售面积272.9 万平，比2016 年同期上升27.88%，环比上升-0.37%；实现销售金额463.2 亿元，比去年同期上升82.51%，环比上升25.05%。
    2）1-9 月公司累计完成销售面积2664.5 万平，同比增长33.75%；完成销售金额3961.8 亿，同比增长50.67%。9 月属全年传统推盘时间，公司优秀管控能力保障销售超越市场。从销售均价看，9 月销售均价为1.69 万元/平，与2017 年1 月1.36 万元/平销售价格相比有所上升。公司目前销售趋势良好，我们预计公司全年超越5000 亿以上销售规模属大概率事件。
    资源获取提速，土地投资连续放大，当月新增土地23 处。
    1）9 月新增土地权益投资228.72 亿，比2016 年同期增加347.2%；新增土地权益面积320.85 万平，比2016 年同期增长675.931%。2017 年1-9 月公司累计新增土地权益面积2249.11 万平，同比去年增长70.1%；1-9 月累计土地权益投资金额1339.08 亿，比去年同期增长69.37%。
    2）2017 年2H 土地购置金额处于持续放大状态。我们认为有效补充优质库存，将是保持万科销售规模和业务增速持续向前的主要动力。企业正朝我们所预期的良性方向持续发展。
    投资建议：维持“买入”评级。我们在公司中报发布后已上调公司2017、2018年业绩增速，预计EPS 在2.39 和3.02 元。按照10 月10 日股价26.59 元股价计算，对应PE 为11.13 倍和8.80 倍。考虑深圳地铁集团入主带来博弈成分消除，董事会换届完成带来更稳定经营预期，以及公司在全球地产企业中龙头标杆地位和潜在市占率提升空间，给予公司2017 年15XPE 估值，对应股价35.85 元，维持“买入”评级。
    风险提示：涨价引发调控风险。