收购上海小糸有利于公司估值的提升，同时将直接增厚公司EPS
    公司过去的收购集中于自身熟悉领域，延锋伟世通等收购也产生了很好的效果，目前国际零部件公司龙头PE，TTM 均值在14-15 倍，公司估值显著较低，上海小糸车灯主要从事汽车照明业务，公司对上海小糸车灯的收购仍聚焦于自身主业，有利于其估值的提升。今年1-7 月，上海小糸实现归母净利润2.93 亿元，简单年化将带来2.5 亿的业绩增量，对应公司16 年业绩将增厚EPS 4%。上海小糸拥有自主技术开发体系，具有持续研发能力。交易完成后，公司将实现对汽车照明业务的自主掌控与自主发展。
    18 年乘用车行业承压，公司稳定增长、高分红、低估值的价值凸显
    分红有公司章程保证，公司7 月份进行了利润分配，每股分红1 元，分红率为51.9%，对应28 日股价的股息率高至4.5%。16 年公司营收结构中55.8%来自上汽，同时公司积极推行“中性化”以完善客户结构，背靠大树上汽+扩展新客户有利于公司业绩的稳健增长，且目前公司PE TTM 估值仅11.2 倍，明年购置税优惠政策退出后行业承压，公司价值将进一步显现。
    投资建议
    公司是低估值高分红品种，其汽车内饰业务具有全球竞争力。同时，公司积极开拓新能源及智能驾驶领域，有望打开新的成长空间。不考虑本次交易影响，我们预计公司17-19 年EPS 分别为2.05 元、2.18 元、2.32元，对应当前股价的PE 估值分别为10.8、10.2、9.6 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济增速低于预期；行业竞争超预期；下游景气度下降。