厦门天马产能预测
    从产能利用率来看，满产之前考虑到产能爬坡和良率的提升，产能利用率在75%左右比较合理。满产之后，考虑到产线的小保养、季度保养、试验run片等产线闲置或产能损失的因素，产线的综合产能利用率维持在85%以上比较合理。我们预计厦门天马6代线将于18年Q1到Q2这段期间达到满产。预测17~19年总产量为1.22/1.48/1.69亿片。
    厦门天马业绩预测
    假设17~19年全面屏价格相对非全面屏价格涨幅分别为25%、20%、15%，同时成本相对非全面屏上涨7%。我们预测17~19年厦门天马全面屏产量在1219w、7419w、11824w片。假设17~19年非经常性损益均为3亿元，预计公司17~19年净利润分别为13.64/21.97/23.58亿元，扣非净利润10.64/18.97/20.58亿元。
    维持“买入”评级
    综上，假设公司资产重组顺利进行，公司主营产品处在明显的量价齐升阶段，全面屏带来的利好将充分体现在公司业绩之中。我们上调公司业绩，预计公司17年-19年备考净利润分别为19.26/27.63/34.22亿元，在考虑增发摊薄后的 EPS 分别为 0.90/1.30/1.61元，对应PE分别为25.9/18.0/14.6倍。给予18 年25倍 PE，合理估值32元，维持“买入”评级。
    风险提示
    资产注入不达预期，面板价格大幅下跌。