厦门天马5.5代LTPS 线去年就已实现满产满销，厦门天马6 代LTPS 线16 年2 月点亮，9 月量产，现在产能爬坡情况符合预期。上半年厦门天马业绩超出预期，1-4 月营业利润1.92 亿，超出去年全年，实现净利2.5 亿，超出预期。
    全面屏量产在即，看好全面屏+TDDI 趋势下公司技术的领先性：预计今年下半年开始，TDDI+全面屏的渗透率将快速提升，在国内一线手机品牌中高端机型中成为主流。2017-2019 年全球全面屏渗透率分别达10%、30%和55%。天马全面屏量产在即，TDDI 技术布局全球领先，技术实力不亚于国际一线面板厂商，且背靠大陆智能手机市场，有望深度受益。
    业绩超预期，下半年全面屏利好a-Si 和LTPS，维持“增持”评级：1）公司a-Si 产线转型专业显示，LTPS 和AMOLED 卡位中高端消费显示的资源重新整合进入收获期。上半年业绩超出预期。2）中短期a-Si 和LTPS受益于全面屏和TDDI，产品附加值提升，长期仍看AMOLED 卡位面板技术升级。3）公司业绩超预期，且我们看好下半年的旺季加持和全面屏新增需求的带动，给予公司17-19 年备考净利润（考虑定增收购）为18、26 和30 亿，摊薄后EPS 为0.85、1.24 和1.44 元，对应PE 为27、19 和16 倍。维持“增持”评级。
    风险提示：重大资产重组不顺利、全面屏量产良率低于预期、面板价格跌幅超出预期、AMOLED 量产进度低于预期。