评论：
    宇通客车8月销量同比微增3%，传统客车逐月补充新能源缺口
    2017 年8 月，宇通客车销售客车7302 辆，同比增长3%，环比增长45%；其中新能源客车销量2000 辆，同比基本持平（16 年8月2100 辆），环比增长约55%（17 年7月1290 辆）。2017 年1-8月，宇通累计销售客车34174 辆，同比下降17%，较1-5/1-6/1-7 月的同比分别下滑29%/27%/21%持续缓解；其中新能源客车累计销量约6250 辆，去年同期约10400 辆。
    拆分传统和新能源客车来看，2017 年8 月宇通新能源客车较去年同期少卖约100 辆，传统客车较去年同期多卖300余辆，2017 年1-8 月宇通新能源客车较去年同期少卖约4150 辆，传统客车较去年同期少卖2700 余辆。考虑到政府订单规律（集中在四季度进行采购），我们认为，公司新能源客车销量环比有望持续增长，传统客车销量在海外出口、T7 和房车的拉动下有望超去年同期。17 年全年来看，在海外出口持续增长、T7和房车订单充分释放的条件下，下半年宇通有望补齐上半年新能源客车销量缺口，全年客车总销量目标维持与去年持平。
    宇通新能源客车8月环比大增，同比持平
    2017 年8 月宇通新能源客车预计销售2000 辆，，同比基本持平（16 年8 月2100 辆），环比增长约55%（17 年7月1290 辆）。以现有订单情况分析，我们预计17 年9 月宇通新能源客车销量基本持平去年同期（去年9 月新能源客车销量约2600 辆）,预计17 年1-9 月宇通新能源累计销量8800-9000 辆区间（16 年1-9 月1.3 万辆）。
    宇通新能源客车市占率逐月提升。新能源客车行业中，宇通2017 年7 月新能源客车销量行业第一，2017 年1-5 月/1-6 月/1-7 月宇通新能源客车市场占有率分别为15%/17%/19%。我们认为，进入下半年以后，伴随新能源补贴目录的逐月稳步下发，进入目录的新能源客车车型数目也基本达到去年水平（2017 年9 月下发到第八批，其中新能源客车累计目录1526 款，16 年全年1558 款），宇通新能源客车订单也逐渐进入稳步释放节奏，新能源市占率稳步提升，销量日渐好转。
    我们认为,宇通客车8月传统客车销量同比微增、新能源客车销量同比基本持平，整体销量符合预期。9月销量同比或有望持续增长（2016 年9 月总销量6416 辆，新能源约2600 辆），“金九银十”下四季度环比有望改善，四季度是宇通销量目标实现的重要阶段，重点关注四季度订单释放情况。17 年全年来看，在海外出口持续增长、T7 和房车订单充分释放的条件下，下半年宇通有望补齐上半年新能源客车销量缺口，全年客车总销量目标维持与去年持平。我们预计17/18/19 年每股盈利分别为1.84/2.18/2.62 元，目前股价对应动态市盈率分别为11.4/9.7/8.0 倍，维持买入评级。