公司2017上半年实现营业收入3002.78亿元，同比增长9.76%；如果剔除"营改增的"影响，推测公司上半年的收入增速约为14.8%。基建建设、勘察设计与咨询业务、工程设备与零部件制造、房地产开发和其他业务分别实现营业收入2576.52亿元、66.15亿元、71.61亿元、109.12亿元和179.38亿元，分别同比增长8.30%、22.76%、21.13%、1.79%和31.25%；境内、境外分别实现营业收入约2839.98亿元、162.81亿元，分别同比增长9.35%、17.33%，海外收入增速高于国内。 
    公司2017年上半年实现综合毛利率9.68%，较去年同期提高0.20%；实际上，如果剔除"营改增"的影响，我们推测上半年的毛利率约为10.44%、同比提升了1.56%。基建建设、勘察设计与咨询业务、工程设备与零部件制造、房地产开发和其他业务毛利分别提升0.01%、-2.78%、-4.13%、2.86%和0.40%境内、境外分别实现毛利率分别同比提升0.16%、0.73%。 
    公司2017上半年净利率为2.53%，较去年同期提高0.54%，其提升幅度高于毛利率主要系税金及附加占比的下降。公司2017年上半年的期间费用占比同比提高0.13%；税金及附加占比仅为0.62%、同比下降0.80%。 
    公司2017年上半年的资产减值损失占比为0.69%，较上年同期提高0.20%，由于系应收账款增加带来的坏账损失增加所致；每股经营性现金流净额为-1.22元，较去年同期减少1.06元，主要因为公司项目增多导致支付的工程款项增多。 
    盈利预测：预计公司2017-2019年EPS分别为0.69元、0.79元、0.88元，对应的PE分别为12.6倍、11.0倍、9.9倍，维持公司"增持"评级。 
    风险提示：新签订单不达预期、项目落地不达预期、海外项目风险