H1营收 3003亿(+9.8%)，净利77亿(+41.1%)超预期，矿产板块贡献明显。上调预测2017/18 年EPS0.69/0.79 元(原0.65/0.74 元)，增速26%/15%，维持目标价11.88 元(36%空间)，对应2017 年17 倍PE，增持。
    资源板块助推净利高增，经营现金流承压。1)净利高增受益于大宗商品涨价带动资源板块扭亏， 该板块H1 营收17 亿(+98.2%) ， 毛利率40.4%(+27.6pct)，中铁资源净利3 亿(上年同期-12 亿)；2)基建/勘察设计/工程设备/地产开发/高速运营/物贸营收占86%/2%/2%/4%/5%/0.5%/3%，分别同增8.3%/22.8%/21.1%/1.79%/35.3%/54.8%；3)Q2 营收1655 亿(+13.7%)，净利51 亿，同比/环比+59.5%/+93.9%；4)毛利率9.7%(+0.2pct)，净利率2.5%(+0.5pct) ； 5) 期间费用率5.1%(+0.1pct) ， 财务费用率0.5%(+0.04pct)，系汇兑收益减少；6)经营净现金流-279 亿(上年同期-36亿)，系存货/应收账款增加叠加部分项目前期垫资；7)资产负债率79.1%(-1.2pct)，系中铁工业资产重组配套募集资金和公司利润增加。
    公路/市政订单高增，国企改革不断深化。1) H1 新签合同5617 亿(+34.5%)，海外/国内分别同比-8.2%/+37.9%，占比5.1%/94.9%，在手订单22059 亿，为2016 年收入3.4 倍；2)新签基建订单同增32.5%，其中铁路/公路/市政订单增速-27.0%/+149.8%/+36.2%(轨交+44.2%)；3)完成工业板块重组与中铁二局资产置换上市+实施设计板块子公司混改暨员工持股试点+铁路被列入混改7 大领域之一，国改不断深化。
    风险因素：项目进度、基建投资增速、国改等不及预期