2017Q1公司实现营业收入1347.95亿元，同比增长5.23%，较2016Q4进一步提速，收入端持续向好（2016Q4收入增速为3.71%）。我们认为主要源于公司前期在手订单充足且新签订单保持高增长，其收入的逐步落地结转为公司收入端持续向好提供了可靠保障。 
    公司2017Q1实现毛利率8.91%，同比下降1.59%；实现净利率2.10%，同比提升0.25%，盈利能力略有提高；2017Q1期间费用率为5.47%，较上年同期微降0.02%，基本保持持平。 
    公司2017Q1资产减值损失为3.83亿元，较去年同期增加2.76亿元，占公司本期归母净利润的10.5%，拖累了公司业绩。2017Q1经营性现金流净额为净流出192.40亿元，较去年同期多流出168.06亿元，我们认为主要是公司前期新签订单较多，一季度密集开工导致资金集中流出所致。 
    盈利预测与评级：预计公司2017-2019年EPS分别为0.64元、0.72元、0.81元，对应的PE分别为13.7倍、12.2倍、10.9倍，维持"增持"评级。 
    风险提示：宏观经济不景气、工程回款风险、项目进度不及预期