报告期内，公司实现POY销量124.81万吨，FDY销量31.02万吨，DTY销量23.41万吨，产品价格（不含税）分别7016元/吨、7751元/吨和8690元/吨，同比分别提高22.35%、22.34%和22.11%，实现销售收入87.57亿元、24.04亿元和20.35亿元，同比增加35.81%、20.20%和44.22%，产品毛利率分别增加1.13、0.44和0.02个百分点。 
    下半年景气持续向上，公司龙头充分受益：  
    上半年涤纶长丝价格从9000-10000元/吨左右回落至7000-8000元/吨。随着金九银十需求旺季将至，行业景气提升，市场整体库存从8月初的11天下降至目前的8天，涤纶POY涨至8250元/吨（8月阶段性底部7950元/吨），涤纶FDY涨至9150元/吨（8月阶段性底部8800元/吨）。公司涤纶长丝产能450万吨，连续保持国内市场产销第一。上半年恒邦二期CP1顺利开车，CP2年内将实现全线开车；恒瑞二期逐步试投产，三期启动建设；恒邦三期年产20万吨差别化丝、嘉兴石化年产30万吨FDY顺利推进，预计18年开车；19年涤纶长丝总产能将达600万吨。公司涤纶长丝龙头地位巩固，充分受益行业景气。 
    收购浙江石化，完善"PX-PTA-涤纶长丝"产业链布局：  
    公司PTA产能150万吨，聚酯聚合产能约410万吨，涤纶长丝产能约450万吨，初步形成全产业链布局。报告期内公司10.14亿元收购集团持有的浙江石化20%股权，浙江石化炼化一体化项目包括4000万吨/年炼油、800万吨/年PX、280万吨/年乙烯等（项目分两期，一期预计18年底投产）。此外17年Q4嘉兴石化二期120万吨PTA 项目将建成投产。公司全产业链布局进一步完善。 
    投资建议：  
    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.13、1.34和1.60元。当前股价对应17-19 年PE分别为13、11和10倍。考虑到金九银十旺季将至，公司是涤纶长丝龙头企业受益充分，随着四季度嘉兴石化二期、浙江石化炼化项目一期完成投产，公司全产业链加速完善，给予"推荐"评级。 
    风险提示：涤纶长丝价格下滑、新增项目进展缓慢、下游需求不及预期