报告期POY、FDY、DTY 不含税平均售价分别为7016.36、7751.24、8690.98 元/吨，同比均增长约22%。报告期新建项目顺利推进叠加下游需求回稳复苏，POY 销量约124.81 万吨，同比增长11.00%，DTY 销量约23.41 万吨，同比增长18.07%，FDY 销量约31.02 万吨，同比略微下降1.74%。综合毛利率为8.77%，POY、FDY、DTY 毛利率分别为8.35%、8.29%、10.30%，主要是报告期产品价格与成本同步上涨，毛利率略增。报告期PTA、MEG、PX 的不含税采购均价分别为4376.68、5977.45、5936.46 元/吨，同比分别增长13.82%、36.58%、16.73%。二季度实现营业收入84.58 亿元，同比增长30.57%；其中POY、FDY、DTY 的销售收入分别为52.24、13.01、11.58 亿元。二季度毛利率7.55%，同比增长1.11 个百分点。二季度行业POY、FDY、DTY 不含税平均售价分别为6578.38、6847.00、7980.42 元/吨，同比分别增长16.20%、9.56%、13.38%；价差分别为1469.54、1783.82、3109.92 元/吨，同比分别增长57.77%、10.13%、22.29%。
    2. 涤纶长丝行业供需格局好转，盈利能力有望提升
    长丝供给端产能增速持续放缓，预计2017 年涤纶长丝实际新增产能115万吨，增长比例3.5%，持续保持低位。目前涤纶长丝价格及价差维持高位，POY、DTY、FDY 价格分别为8225、9700、8800 元/吨，价差分别为1261.5、2736.5、1836.5 元/吨，江浙涤丝工厂POY、DTY、FDY 库存分别在5.98、18.4、6.8 天。下游终端开工维持高位局部调整，江浙织机开工率维持在78.6%。叠加长丝的需求旺季来临，价差有望扩大。
    3. 收购浙石化股权，完善产业链布局
    公司目前涤纶长丝产能约450 万吨居国内第一，涤纶长丝的国内市场占有率超过13%。公司通过实施恒邦一期、恒腾二期、恒邦二期、恒瑞加弹园等长丝建设项目，进一步提升了差别化、功能化纤维的产能，未来三年新增产能达190 万吨。公司嘉兴石化二期将于2017 年四季度初建成投产，形成 PTA、聚酯、纺丝、加弹上下游一体化的涤纶长丝产业链。此外，公司10 亿元收购浙石化20%股权，打通涤纶全产业链。浙石化建成后主要生产规模为炼油4000 万吨/年，芳烃产能1040 万吨/年，乙烯产能280 万吨/年。项目投产后，公司将形成PX-PTA-聚酯-涤纶长丝的完整产业链，一体化优势凸显。
    4. 盈利预测及评级
    涤纶长丝市场供需格局持续好转，公司作为市场龙头，议价能力强；公司不断向上游延伸完善产业链布局，看好其未来发展。预计17-19 年公司EPS1.22、1.82、2.30 元，对应PE12X、8X、6X，维持“强推”评级。
    风险提示：下游需求不及预期，原材料和产品价格波动