维持"增持"评级。桐昆股份2017年中报业绩与我们此前的预测基本相符。报告期内，国内化纤行业景气度持续提升，涤纶长丝市场运行良好，公司主营产品价格、价差同比上升，推动公司业绩同比大幅增长。  
    桐昆股份是我国涤纶长丝行业的龙头企业。我国涤纶长丝行业供需格局改善，行业盈利持续向好，可望带动公司业绩延续快速增长。后期，公司多个在建拟建项目稳步推进，产能规模和成本优势将持续扩大，加之积极向上游拓展产业链，产业链一体化逐步完善，助力公司长期成长。以最新股本计算，我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.22、1.44和1.62元，维持"增持"的投资评级。 
    风险提示：下游需求低迷的风险；原料价格大幅波动的风险。