需求端下游纺织服装业增速企稳，预计年均增长7%，世界经济复苏利好海外需求。按照去年开工水平，预计今年涤纶长丝新增产量107万吨，新增需求213万吨，供需格局向好。 
    淡季不淡，看好三季度旺季涤纶长丝景气度持续提升。库存方面，6月长丝库存已降低至历史较低位置，目前库存天数仅5.5天。需求方面，下游织机开工率高于去年，且三季度为涤纶长丝传统需求旺季。供应方面，4、5月长丝开工率达到77%，已接近去年较高水平，一般三季度长丝开工率会季节性下降，供给端扩产空间有限。从上游看，前期油价下跌给产业链带来压力，预计后期油价将逐步企稳。 
    差别化丝产能逐步达产，保障未来业绩增长。公司410万吨涤纶长丝产能国内第一，并且自2016年底陆续启动差别化丝项目建设，总计新增产能达190万吨，其中POY145万吨、FDY45万吨，预计将于未来三年陆续投产。随着公司差别化率的提升，盈利能力也将增强。 
    收购浙石化股权，打造涤纶全产业链。10亿收购浙石化20%股权，炼化项目分两期，每期规模为2000 万吨/年炼油、400 万吨/年对二甲苯、140 万吨/年乙烯及下游化工装置，预计18年底投产。投产后，公司将打通全产业链，成为一体化龙头，并将进一步增强公司的盈利能力。  
    推荐意见 
    涤纶长丝供需格局好转，公司行业龙头率先受益；公司190万吨差别化丝在建，盈利性高构筑未来；注入浙石化，打造全产业链龙头，炼化环节高利润打开未来盈利空间。由于浙石化投产时间存在不确定性，不考虑浙石化利润的情况下，预计2017-2019年归母利润15.05亿元，18.07亿元，20.84亿元，对应PE为11，9，8倍；考虑定增，则全面摊薄EPS为1.15，1.38，1.59元/股，对应PE为11，9，8倍。给予买入评级。 
    风险 
    油价大幅下跌；行业需求疲软；新增产能超预期投产；募投项目达产进度不及预期。