Q2 营业利润下滑，主要原因：Q1 高位购买的原材料导致Q2 成本压力大，毛利率同比下滑0.6pct；Q2 单季销售费用率15.9%，同比增加1.3pct。
    分产品，炊具收入23 亿元，同比增长16%；电器收入46 亿元，同比增长23%。分地区，内销收入52 亿元，同比增长22%；外销收入17 亿元，同比增长16%，内、外销均保持良好增长。
    拟购买WMF 中国市场消费者产品业务，竞争力持续走强
    公司拟以自有资金预计不超过 1.2 亿元（资产增值率约9%）购买WMF 中国市场消费者产品业务，该业务 2016 年度实现营业收入 3.2 亿元，营业利润-3796 万元，净利润 -3645 万元。WMF 品牌作为高端炊具及小家电品牌，协同效应显著，预计未来公司的内销业务有望持续成长。
    实施新一轮股权激励计划，内部激励机制成熟
    2013 年股权激励到期后，公司计划实施2017 年股票激励计划，将从二级市场回购430 万股（约占总股本0.5%）授予189 名核心人员，考核期 4 年（2017-2020 年），考核要求：考核期内，每年ROE 不低于18%，在此基础上，100%授予股票的考核要求是内销收入年复合增速10.6%、营业利润年复合增速约12.4%，充分调动公司高层管理人员及员工的积极性。
    投资建议
    我们预计2017-19 年公司净利润分别为13.4、16.1、19.2 亿元，同比分别增长24%、20%、19%，公司作为小家电龙头，业绩有望保持增长，现价对应2017 年22.7xPE，给予“买入”评级。
    风险提示：原材料价格上涨；消费升级不及预期。