简评
    主营业务表现良好:
    公司2017 年H1 收入69.1 亿元，+20.1%；其中，Q2 收入+13.1%。内销产品结构优化提升，周转速度加快，市场份额保持优势；公司炊具七大品类依然保持行业领先地位，同时加强了线上渠道的扩展，提升份额增长潜力。厨房小电器方面，公司持续发力产品创新，推出IH 类电饭煲、破壁机等产品，加强新品类市场渗透，布局未来厨电消费市场。
    同期，外销在海外市场需求复苏中提升，有较快增长。公司不断强化与SEB 集团融合，随着研发、设计、制造等方面的不断协同提升，将有利于公司长期竞争力的增强。
    综上，2017 年H1 公司实现净利润+13.6%。同时，由于去年下半年，公司完成2 家下属子公司的各25%的少数股东权益收购（苏泊尔家电制造、武汉苏泊尔炊具），少数股东损益大幅减少，H1归母净利润增长更为明显，达到5.97 亿元，+26.9%。
    成本控制良好，费用比例同比稍有提升：
    2017 年H1，在原材料价格提升压力下，公司成本端依然保持较好表现。同时，由于公司在促销、广告持续加大营销力度，在电商、终端及运输环节投更大入，不断加强在三四级渠道下沉，费用随销售规模带动而有所提升，公司销售费用+25.1%，销售费用占营业收入比例稍有提升。同期，由于受到人民币汇率波动影响，不利波动导致今年以来，汇兑损失243.3 万元，去年同期收益350.1万元，但整体影响较小。
    投资建议：
    考虑到厨房小家电依然具备高成长性，公司持续把握产品创新趋势，保持份额优势，同时在渠道资源/品牌建设不断发力，目前三四级市场已初具规模、多元化品类增势强劲，依然看好未来业绩增长。维持公司“买入”评级，预测2017/18/19 年EPS 为1.62/1.96/2.30 元，PE 24/22/20 倍。
    风险提示：原材料成本提升；海外市场需求减缓；品类增长不及预期