我们认为国内小家电消费升级周期下龙头企业将持续受益，下半年海外需求旺季和wmf 订单增量使得外销增速保持较高水平，原材料价格逐渐回落以及产品结构调整下半年盈利能力有望持续提升，维持2017-18 年EPS 预测1.61/2.06 元，维持目标价47.69 元，对应2017 年30xPE，“增持”。
    内外销增速放缓，Q2 业绩略低于市场预期
    公司2017H1 实现营收69 亿元（+20%），归母净利润6 亿元（+27%），净利率8.6%（+0.45pct）；17Q2 单季实现营收29.6 亿元（+13%），归母净利润2.3 亿元（+18%），净利率7.8%（+0.32pct），略低于市场预期。Q2 需求淡季内外销收入增速均有所放缓，加之去年同期基数较高，整体收入增速略低于预期；随着前期原材料储备消耗殆尽，Q2 原材料价格维持高位对毛利率有负面影响，同时销售费用率小幅上升，拖累利润增速。
    国内消费升级持续进行，SEB 订单在手外销增长有保证
    内销：公司在维持原有产品竞争优势的同时积极开发新品类，产品结构不断升级，渠道布局全面完成，将持续受益国内小家电消费升级周期；外销：下半年海外需求旺季和wmf 订单增量使得外销增速保持较高水平；盈利：原材料价格逐渐回落以及产品结构调整叠加新品开发加速，下半年盈利能力有望持续提升。看好下半年收入与盈利的增长。
    核心风险：内销需求放缓；原材料价格上涨