其中Q2 实现营收29.63 亿元，同比增长13.14%，实现归母净利润2.30 亿元，同比增长18%，对应EPS 为0.28元，单独二季度公司表现略低于预期，但综合一二季度来看，公司上半年表现依旧稳健。
    内销表现稳健，外销符合年初目标。分地区来看，公司上半年内销实现营业收入51.97 亿元，同比增长21.60% 。根据中怡康终端零售数据，17H1 年公司电饭煲销售量市场份额略提升了0.31 个百分点达30.33%，电压力锅销售量市场份额提升了1.55 个百分点达32.42%，电磁炉销售量市场份额提升了4.2 个百分点至25.68%。2017 年上半年公司产品销售量市场份额全线提升，内销表现稳健。公司上半年外销实现营业收入16.86 亿元，同比增长15.95%。受益于大股东SEB 订单转移，公司上半年外销增速与年初SEB 预计全年订单增速16%的目标相符。分产品来看，公司炊具及电器分别实现营业收入23.21 亿元和45.51 亿元，同比增长15.53%和22.70%，受益于产品升级及小家电保有量提升，公司电器类产品增速明显高于炊具产品。
    原材料略微影响毛利率，盈利能力稳步提升。公司H1 毛利率同比降低了0.2个百分点至30.04%，内外销毛利率分别降低了0.15 和0.91 个百分点至21.54%和15.95%，其中Q2 毛利率降低了0.6 个百分点至28.56%。由于二季度促销因素，公司Q2 销售费用率提升了1.26 个百分点至15.88%，管理费用率略提升了0.01 个百分点至3.81%，但由于人民币汇率因素影响，公司Q2 财务费用率提升了0.24 个百分点至0.01%，最终公司Q2 归母净利率提升了0.32 个百分点至7.78%。
    股权激励绑定利益，利好公司长期发展。公司拟以1 元/股向189 名激励对象授予 430 万股限制性股票，约占总股本的0.524%。本次股权激励考核指标在公司层面业绩考核和个人层面进行绩效考核，其中对公司层面对ROE（2017-2020 年度ROE 不低于18%）及内销收入及营业利润进行考核。此次股权激励有效绑定了管理层和全体股东的利益，有助于激发管理团队的积极性，提高经营效率，利好公司的长期发展。
    收购WMF 中国市场消费者产品业务。公司拟以自有资金购买WMF 中国市场消费者产品业务，主要涉及厨房炊具及小家电等，WMF 中国是公司股东SEB 旗下孙公司，2016 年WMF 消费者产品业务营业收入3.19 亿元，净利润-0.36 亿元。标的价值评估为1.19 亿元，溢价9.2%。此次交易有利于整合公司及控股股东旗下公司在中国市场的业务，优化资源布局。同时，WMF 品牌的高端定位能够进一步完善公司在中国市场的产品布局，具有一定的协同作用。
    盈利预测与投资建议。长期来看，大股东SEB 助力公司稳步成长。SEB 产品线众多，涵盖了炊具、厨房小家电、个人护理、家居护理等各类产品，苏泊尔主要生产炊具和厨房小家电，在SEB 大股东的助力下，我们认为未来公司有望实现从炊具、厨房小家电品类向家居护理类品类的扩张，从而打开成长空间。我们预计2017-2019 年业绩分别同比增长24%、22%、19%，对应EPS 为1.63 元、2.00 元、2.37 元，目前股价对应17 年PE 22.7 倍。考虑到公司较好的成长性，给予2017 年20-25 倍PE，合理价格区间为32.6-40.75 元，维持“买入”评级。
    风险提示。SEB 订单转移不及预期，内销市场竞争激烈，原材料价格波动。