上半年，公司持续优化运营指标、强力出清风险，经营性现金流净额为16.65 亿元，同比增长210.19%；公司经营基本面各项基础指标全面夯实向好。
    2、二季度毛利提升，Q2 费用进一步压缩
    ● 上半年综合毛利率为19.13%，比去年同期下滑了0.85 个pct。二季度毛利有所提振，环比增长2.38 个pct，公司Q1/Q2 毛利率分别为17.74%、20.12%。二季度毛利提升说明公司风险进一步出清，未来仍有提升空间。
    ● 公司上半年三费占比13.55%，较2016 年年报（16.14%）下降2.59个pct。公司上半年销售费用率5.59%，Q1/Q2 销售费用率分别为5.88%、5.39%，较2016 年年报（7.56%）进一步下降。上半年管理费用为6.55%，较2016 年年报（8.90%）下降2.45pct。随着公司收入规模的进一步提升，预计费用率水平有望进一步下降。历史上公司费用率最低水平为销售费用1.71%（2007 年年报），管理费用3.12%（2007 年年报
    3、海外市场表现强劲 ，受益“一带一路”国家战略，部分布局提前进入收获期
    ● 海外收入21.96 亿元，同比增长34.12%；根据国家海关数据，上半年徐工品牌主机出口和自营出口额稳居行业国内品牌第一，海外市场表现十分抢眼；亚太区市场上半年销售翻番增长，一带一路国家市场出口收入同比大幅增长，重点突破的非洲区出口收入翻番增长.
    ● 部分海外布局开始进入收获期。徐工巴西制造上半年收入翻倍，在南美八国市场拿下一批大订单，与淡水河谷等大客户达成合作协议；在将压路机批量出口美国，启动了美国KD 工厂建设的规划布局；筹建专业化的跨境电商销售公司，跨境电商直销收入持续翻番增长。
    4、定增引入战投，继续提升公司在高端装备制造业以及国际化拓展的竞争力
    ● 公司拟以定增的形式以3.13 元/股向华信工业等发行股票不超过16.47 亿股，募集资金总额不超过51.56 亿元。募集资金拟用于高端装备智能化制造项目、环境产业项目、工程机械升级及国际化项目、工业互联网提升项目等。此次定增有望持续提升公司在高端装备制造业以及国际化拓展的竞争力。
    5、盈利预测：
    ● 预计公司17-19 年净利润10.8 亿元、14.5 亿元、19.1 亿元，对应EPS 为0.15、0.21、0.27，对应PE 为25X、19X 、14X，维持推荐评级。
    6、风险提示：
    ● 行业景气度下降，海外拓展低于预期