我们认为公司中报预览的优异表现反映了以上半年起重机为代表的产品旺销，我们相应调高了公司全年盈利预测至10.1 亿元，同时我们认为工程机械的复苏可能持续到19 年。
    产品全面旺销，持续性有望延续。根据工程机械协会，徐工汽车起重机1-5月销售3735 台，同比增长107%（行业同比增长89%），达到16 年全年销量的80%，并且市占率由16 年同期的46%提高到17 年的50%。我们认为1H17 汽车起重机销量有较大可能超过16 年全年。此外，铲运、桩功、路面机械等均有不同程度的上涨，根据协会数据，行业压路机半年增速超过50%。在流动性边际改善、基建、地产投资6 月回升的背景下，我们认为公司主要产品的旺销行情有望延续到3Q，17 年全年盈利可能会站上一个高台阶。
    徐工挖机后起之秀，霸占矿山市场。徐工挖机事业部尚隶属于徐工集团，早在1994 年，作为中国工程机械的领导企业，徐工通过合资的方式与卡特皮勒组建了中国第一家生产高等级液压挖机的合资企业——卡特皮勒（徐州）有限公司。由于合作协议的约束，徐工在2008 年退出合资公司股权之前不能独自生产销售挖机，错过了10-11 年挖机野蛮生长的年代。尽管自主起步较晚，但近年徐工挖机进步明显，根据工程机械协会数据，其市占率由2010 不足0.5%，提高到1H17 的9.9%，并且其上半年同比增速高达196%，位列行业第一。在70 吨以上的矿用重型挖机市场，徐工挖机市占率达到40%。我们认为随着公司17 年“四轮一带”自主研发的突破，徐工挖机有望继续提高市场份额。
    目标价 4.90 元，维持买入评级。虑到工业起重机17 年的复苏行情，公司资产质量继续改善。在不考虑定增的情况下，我们预计公司17/18/19 年摊薄EPS 为0.14/0.16/0.18 元。工程机械可比公司17 年PB 估值中位数在1.5 倍，考虑公司近5 年PB band 在0.7-1.7 倍，我们给予公司17 年1.6 倍PB，BPS为3.06 元，目标价4.90 元，买入评级。
    风险提示。宏观经济下行、起重机复苏放缓、增发受阻。