海外市场持续突破，布局进入收获期。
    投资要点：
    结论：17H1公司营收和归母净利分别为144.4/5.5亿，同比分别增长77%、333%，符合预期。工程机械行业回暖背景下，公司毛利率、经营性净现金流、应收账款及坏账计提各项基础指标全面夯实向好。基于公司国内销售持续受益行业回暖，海外市场持续突破，上调公司 2017-2019 年 EPS分别为 0.14(+0.06)/0.21(+0.06)/0.25(+0.08)元，上调目标价至 5.81 元，增持。
    行业健康回暖，公司各项基础指标全面向好：①从销量看，17H1 国内汽车起重机销量 9531 台，同比翻番。公司市占率达 48%，稳居行业第一；轮式、履带式起重机增速同样亮眼，公司市占率均大幅提高。从利润看，Q2 单季毛利率提升 2.4 个点。除消防和桩工机械外，各品种毛利率呈现上升趋势。②上半年公司严控债权逾期，加大二手车消化力度，在营收增长 77%背景下，经营性净现金流 16.6 亿，同增 210%；应收账款增幅 6.2%，坏账综合计提比例达 12.3%。总体看，风险出清力度大，经营质量高。③下游施工总量增加及施工质量要求背景下，起重机行业主动进入设备更新阶段。公司竞争力强、市场地位高，直接受益行业回暖，利润弹性明显。
    海外市场表现抢眼，布局进入收获期：①上半年公司外销收入 22 亿，同比增长 34%，徐工品牌主机出口和自营出口额稳居行业国内品牌第一。亚太区销售翻番增长，一带一路国家市场出口收入同比大增；②公司前期海外布局进入收获期。徐工巴西制造收入翻倍；压路机批量出口美国；判断一带一路背景下，公司下半年出口量仍将维持较高增长。
    风险提示：下游复苏持续时间不达预期