公司主要从事载重汽车、专用汽车、重型专用车底盘等产品的制造与销售，是国内重型汽车制造与生产的龙头企业。上半年我国重卡市场在宏观经济改善、公路货运需求提升、治超新规等多重因素的影响下延续了自去年下半年以来的高景气度。受益于此，公司业绩实现高速增长，上半年公司重卡销量达到65594辆，同比增长78.42%，营收与利润均创历史新高。值得一提的是，上半年公司基于MAN技术研发的新一代T系列重卡车型销量占比继续提升，该车型定位中高端市场，定价高于公司其他车型，T系列车型的热销可显著改善公司产品结构，有助于公司盈利能力的持续提升。
    公司毛利率提升，期间费用率下降。受益于公司产品销量的大幅增长，上半年公司毛利率为10.63%，同比提升0.33个百分点。其中，整车销售毛利率为9.73%，同比提升0.28个百分点；配件销售毛利率为22.13%,同比下降4.84个百分点，配件产品毛利的下滑或与上半年钢材等原材料价格的上涨有关。同样受益于营收大幅增长带来的规模效应，上半年公司期间费用率为5.97%，同比下降0.9个百分点。
    重卡行业景气度有望持续，下半年业绩值得期待。我国重卡市场于2016年四季度开始强劲复苏，2017年上半年重卡市场景气度得以延续，销量达到58.4万辆，同比增长64.4%，从目前国内各主流企业的排产计划和旺盛的订单需求看，全年重卡销量有望超过100万辆。目前，由治超政策带来的刚性需求及换代周期带来的置换需求仍在延续，短期内重卡市场景气度将持续。公司作为重卡行业龙头企业，有望充分受益于重卡市场的复苏，全年业绩有望创历史新高。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019年营业收入分别为316.55、336.34和360.22亿元，归属母公司所有者净利润分别为8.51、9.41和10.14亿元，折合EPS分别为1.27、1.40和1.51元，对应于8月30日收盘价18.29元计算，市盈率分别为14、13和12倍。鉴于国内重卡市场景气周期仍在延 续，公司作为重卡行业龙头有望持续受益，我们首次给予公司"审慎推荐"的投资评级。  风险提示：（1）重卡市场景气度下降；（2）公司产品销量不达预期等。