运价回升明显提振业绩，单季度盈利高达44.6 亿元
    公司二季度单季实现盈利约44.6 亿元，相比一季度的31.6 亿元明显提升。考虑到二季度大秦线运量环比一季度提升并不明显（二季度运量10631 万吨，一季度为10373 万吨），我们认为运价的恢复（基准运价率吨公里提升0.01 元）在利润的环比增长中起到了重要作用。
    大秦线运量高位稳定，预计全年运量4.2 亿吨
    大秦线上半年日均运量116.04 万吨，较上年增长33.2%。考虑到线路的日均极限运能在130 万吨左右，大秦线现阶段产能利用率处于较高水平。我们预计大秦线2017 年全年运量在4.2 亿吨左右。
    营业成本同比增长6.4%，成本管控略超预期
    在大秦线运量大幅增长的情况下，公司上半年营业成本共计185.0 亿元，同比仅增长6.4%，成本管控略超预期。主要成本项中，除了材料燃料与电力开销因为运量大幅增长同比提升16.3%外，占比最大的人力成本与折旧成本分别增长5.0%与1.7%，货车使用费同比下降11.5%。
    盈利预测与投资建议：
    我们维持大秦线全年运量4.2 亿吨的假设不变，但考虑到上半年优秀的成本管控，我们上调公司17-19 年盈利预测（EPS）至0.93、0.90 和0.95元/股，对应当前收盘价PE 分别为9.7、10.1 和9.5 倍。公司长期维持50%左右的分红率，现有股价对应2017 年股息率达5.1%。我们认为低估值高股息的行业龙头值得配置，维持公司的“买入”评级。
    风险提示：运量下滑；其他煤运线路替代效应；水电替代效应