多用途船与重吊船毛利率显著回升
    报告期内公司多用途船与重吊船毛利率分别同比增长7.7%与8.2%。受益于“一带一路” 等利好，中国风电、机车、电力设备等出口形势向好，“一带一路”沿线对外承包工程项目也迅速发展，促使多用途船需求回升。上半年两类船型期租水平分别上涨37.4%和17.0%，多用途船队与重吊船队共计贡献毛利1.0 亿元，相比去年同期的亏损0.32 亿元显著改善。
    半潜船收入与盈利皆大幅增长，是最主要的利润来源
    报告期内，公司半潜船队实现营收7.37 亿元，同比增长85.4%，毛利3.20 亿元，较去年同期的1.98 亿元增长62.2%，是公司利润的主要贡献者。半潜船业务量的提升以及期租水平大幅提升59.4%使得盈利大幅增长。
    汽车船、沥青船毛利率受需求低迷及运力过剩影响有所下滑
    上半年，受国内汽车销量下滑以及运力过剩影响，汽车船期租水平下降16.7%；沥青船则受到高库存压力以及运力快速增长的多重影响，期租水平下降28.5%。但两者收入利润占比低，不改公司整体业绩增长趋势。
    “一带一路”战略实际执行者，看好需求增长
    我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.10、0.22、0.32 元/股。由于航运处于周期低点，现阶段主要采用PB 估值，现有股价对应公司PB 不到1.6 倍，低于行业平均水平。此外，公司是中国重大件出口市场份额最大的特种船企，一带一路战略的持续推进将为公司创造源源不断的运输需求。我们看好公司未来业绩的增长，维持“买入”评级。
    风险提示：油价大幅上涨；一带一路推进低预期