主要观点：
    1.突破盈亏平衡线，业绩弹性大增。航运公司运营成本基本固定，盈亏平衡点对业绩弹性至关重要。根据业绩快报估算，17 年2 季度和1 季度相比，BDI 均值上升6.4%，公司收入仅环比上升了7.1%，但利润上升了262.3%。未来运费的边际改善带来的均是公司的税前利润，盈利弹性巨大。
    2.散货集运基本面转好，旺季来临下半年业绩有望大幅提升。
    公司主力船型多用途船、重吊船既承担中国重大件设备等出口业务，同时回程也会捎带散杂货回国，出口、进口的需求端与集运与干散相同。下半年随着集运、干散的基本面转好叠加行业旺季，下半年业绩有望大幅提升。
    3. 多用途重吊船运力低速增长，供给弹性低，运价弹性大。受市场低迷影响，全球多用途船增速缓慢，当前在建多用途重吊船仅占现有运力的4%。2014、2015 年运力甚至出现了负增长。预计2016、2017 年运力增速为0.38%、0.52%。在重大件物流需求激增的背景下，多用途船、重吊船的运价有望大幅提升。
    结论：
    盈利预测与建议：运费水平已经在盈亏平衡线上方，公司业绩弹性大增。在航运市场逐步转暖，叠加航运旺季来临的背景下，我们认为公司下半年业绩有望大超预期。预计公司17-19 年EPS 分别为0.13、0.35、0.39，对应P/E 为52X、19X、17X, 维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    全球经济增速低于预期，造船效率提升影响运力增速