截止2017 年前六个月，公司共完成货物总运量 625 万吨，同比下降 1.1%：其中多用途船完成运量 234 万吨，同比增加 34.7%；重吊船完成运量 107万吨，同比增加 7.6%；半潜船完成运量 17.2 万吨，同比增加 90.2%；汽车船完成运量 14.3 万吨，同比增加 35.7%。
    公司核心业务半潜船业务大幅增长
    半潜船业务是公司各细分船型板块下，毛利率最高的业务。2016 年半潜船业务毛利率为42.08%。同时，截止2016 年全年，半潜船、多用途船、重吊船业务收入占主营收入的78%。公司2017 年上半年半潜船运量同比上升90%叠加高毛利率，带动公司盈利大幅增长。2017 年伴随着国际原油价格提升，以及伊朗、墨西哥和印度等国油气资源的开发，将催生海工装备的需求复苏，进而半潜船业务量将有望维持回升趋势。
    受益全球航运复苏及“一带一路”战略，带动公司盈利持续改善
    我国“一带一路”战略对项目设备运输形成政策利好，公司多用途船和重吊船业务直接受益我国对外承包工程的增加。公司拥有全国最大的多用途船队，将直接受益海外工程订单的设备运输需求提升。多用途船和重吊船业务收入占公司营业收入的50%以上，伴随全球航运市场的复苏及运价回升，公司运价也将显著提高。
    上调评级至“买入”，最新目标价格区间7.8-8.8 元
    基于超预期的运量增长和运价提升，我们上调公司2017/18/19 营业总收入7%/10%/12%至66 亿、74 亿和82 亿；归母净利润分别上调至1.7 亿、2.1亿和2.9 亿。我们给予公司1.76x-1.98x 2017PB 估值（过去三年历史平均PB + 0.25 标准差），对应目标价格区间7.8-8.8 元。公司当前股价对应1.5x2017PB，估值吸引，上调评级至“买入”。
    风险提升：1）航运业运价回升不及预期；2）“一带一路”推行进度不及预期；3）全球海工装备需求低于预期。