公司上半年收入和业绩快速增长主要受益于重卡行业高景气（销量增长 72%），并且公司作为第三方供应重卡发动机的龙头，行业高景气时市占率将提升，上半年公司重卡发动机市占率较去年同期提升 4.5 个比分点。毛利率方面，重卡整车及发动机业务毛利率较去年同期提升 2 个百分点。此外，公司上半年计提 9.5亿元资产减值损失。
    分业务：重卡市占率提升，发动机、陕重汽、变速箱增速均高于行业。分业务看，上半年重卡用发动机销售 18 万台（+100%），市占率 30.6%，市占率同比提高 4.5 个百分点；陕重汽销售重卡 7.3 万辆（+95%），市占率12.6%；法士特变速箱销售 42.7 万台（+74%），重卡市场占有率达 70%。公司各项业务均好于重卡行业上半年 71.5%的增速水平。分公司看，上半年 KION（43%）净利润 6.5 亿元，陕重汽（51%）净利润 2.5 亿元，法士特（51%）净利润 5.2 亿元，本部及其他盈利贡献 20 亿元。
    2017H2 展望：重卡高景气持续，前三季度业绩超预期。本轮重卡行情叠加超载整车、PPP 开工、固定资产投资加速多种因素，预计今年销量有望达 110 万辆，超过上一轮（2010 年）行业高点。公司预期 1-9 月净利润为38.5 至 43.14 亿元之间，同比增长 150%-180%，超市场预期。分季度看，公司 Q1、Q2 盈利分别为 11.8 亿元、14.7 亿元；Q3 的盈利为 12-16.6 亿元；呈现逐季加速的态势，验证我们对于公司是重卡行业β的判断。基于四季度保守预测，上调全年盈利至 53 亿元，当前估值仅 10 倍 PE。
    多元化布局：不仅仅是重卡。公司收购凯傲集团及德马泰克，发挥双方在不同市场的地位和品牌优势，产生成本协同效应，助力潍柴动力从技术领先的装备制造企业向整体解决方案服务商转型，改善公司重卡行业的周期属性。公司布局的凯傲和德马泰克都是行业内全球领先的企业，有助提升公司的全球竞争力，并且，叉车及服务行业业绩稳定性较强，对公司贡献的业绩占比也大幅提升（2016 年：贡献 27%），有助于增强公司业绩的平稳性，估值有重构提升空间。
    风险提示：重卡行业销量增速不达预期；海外业务拓展不及预期等。
    盈利预测及估值：上调盈利预测，预计2017/18/19年EPS为0.66/0.68/0.76元（2016 年 EPS 为 0.31 元，原盈利预测为 17/18/19 年 0.50/0.55/0.63）。当前价 6.92 元，分别对应 2017/18/19 年 10/10/9 倍 PE。公司是国内重卡发动机龙头，受益行业高景气；海外收购均为国际领先企业，增强全球竞争力，并且提升公司业绩平稳性。给予公司合理估值 15 倍 PE，维持“买入”评级，给予目标价 A 股 10 元，H 股 11.5 港元。