凭借高市场占有率与优质客户资源，公司能更充分的享受市场增长红利，龙头地位稳固，高位增速符合我们的判断。
    重卡全产业链布局，龙头受益弹性大
    重卡整车与动力总成业务充分受益于国内重卡行业爆发，业绩水平大幅提升。公司深耕国内市场，重卡发动机综合优势突出，随着产品结构进一步优化，对一汽、陕汽、东风、大运等战略客户配套量得以增加，带动重卡发动机17 年前5 月市占率提升至30%以上。重卡整车业务层面，据第一商用车网数据陕汽重卡销量17H1 累计销量约8.60 万辆，同比增长77%，超过行业平均水平。我们认为基建投资、治超政策、替换需求等多重因素将支撑重卡行业年销量维持在高位，从而全面利好公司产业链，营收增速有望再上一个台阶。
    海外业务平衡周期影响，持续贡献业绩增量
    公司海外业务规模不断扩大，平衡原有主业周期影响并增厚整体业绩。公司海外并购步伐加快，持续加码海外子公司凯傲集团（2016 年持股比例增至43.26%）的同时通过凯傲收购德马泰克，形成叉车仓储物流一体化，海外业务布局进一步优化。根据凯傲集团的财务数据，17Q1销售额已达18.11亿欧元（同比+48.4%），净利润达4200 万欧元（同比+27.2%），随着后续协同效应凸显与德马泰克财务成本优化，海外子公司将持续带来增量收益。海外业务营收目前占比接近50%，随着国内外业务均衡发展，将有效避免国内市场周期性波动产生的利润下滑风险，提升长期盈利能力。
    上调全年业绩增长区间，维持“增持”评级
    公司重卡业务表现亮眼，全产业链优势进一步突出，全年业绩将受益行业良好趋势。公司产业结构、区域结构、业务结构趋向多元化为长期业绩稳定增长提供保障，同时考虑到核心业务重卡产业优势地位稳固，受益市场火爆业绩增长幅度超预期，我们进一步上调2017 年归母净利至40.3 亿元（3%+），对应17 年EPS 上调至 1.01 元； 2018、2019 年预测归母净利仍保持原有判断，分别为43.3 亿元、47.7 亿元，对应EPS 为1.08 元、1.19元。目标价仍为14.5-15.2（元），对应17 年预测业绩的PE 估值区间为14.8X-15.9X，维持“增持”评级。
    风险提示：重卡产业发展放缓，海外运营存在不确定性。