17Q2 营业收入32.20 亿（yoy+14.1%）,扣非后净利润13.43 亿（yoy+38.0%）。符合预期。
    （2）公司预计前三季实现净利润38.3-39.3 亿元，同比增长21.70%-24.88%，即17Q3 净利润13.0~14.0 亿，同比增长4.1%~12.1%，考虑到去年同期非经常性损益为3.1 亿基数较高，扣非后净利润口径增长更高，经营业绩增长受益于新经济品牌广告投放量的提升。
    点评：
    1、 楼宇媒体数量基本持平，判断稳健增长来自刊挂率及刊价提升驱动。
    2017 年上半年，楼宇媒体业务共实现扣除增值税后营业收入44.3 亿元（yoy+14.24%）,占比78.49%。截止到上半年自营楼宇屏幕媒体约为22.5 万台，覆盖全国约90 多个城市和地区，加盟楼宇屏幕媒体约1.1 万台，覆盖31 个城市和地区；自营框架平面媒体约114.5 万个，覆盖全国48 个城市，外购合作框架平面媒体覆盖59 个城市，约5.2 万块媒体版位。纵向来看，楼宇屏幕媒体数量无增长，楼宇框架媒体优化数量微弱下降，判断收入增长主要来自刊挂率及刊例价的提升。
    2、 影院媒体收入受票房平淡影响增速放缓，期待票房回暖重启高成长。
    影院媒体业务共实现扣除增值税后营业收入10.1 亿元（yoy+13.61%），收入占比为17.83%。截至2017 年6 月末，公司签约影院超过1610 家、银幕超过10600块，覆盖全国约290 多个城市的观影人群，媒体资源数小幅增长。纵向来看，影院媒体收入规模较往年增速明显放缓，我们判断主要是电影市场平淡导致（上半年中国电影票房269.4 亿，yoy+9.9%，观影人次7.7 亿人次，yoy+6.7%）。
    3、 广告主结构优化，传统行业客户广告投放大幅增长。
    互联网行业广告收入同比增长7.71%，但占比从28.61%小幅下降至26.91%。来自交通，通讯，房产家居，娱乐及休闲，商业及服务等行业广告收入分别同比增长23.47%,40.30%，64.67%，30.04%，33.35%。传统行业广告主对生活圈媒体的价值逐步认可，成为营收增长新的驱动力。
    4、垄断地位维持及控费能力加强下，盈利能力及收益质量姣好。
    （1）毛利率70.81%，较上年同期的69.51%上升1.3%；净利润率44.74%，较去年同期提升6.2 个百分点。其中占比高较的楼宇媒体业务毛利率76.30%，比上年同期增加2.55%，垄断地位下议价能力稳固；影院媒体毛利率51.86%，与去年同期相比下降4.90%，判断主要是行业入局者变多加剧竞争以及向三四线城市下沉导致。此外，受益于对销售业务费的严格控制，期间费用率从16H1 的23.21%下降到20.44%。（2）2017 年上半年经营活动现金净流入18.3 亿元，较上年的净流入16.7 亿元增长9.64%。销售回款情况良好，销售商品、提供劳务收到的现金为55.0 亿元，较上年增长16.17%，经营活动产生的现金流量净额18.3 亿元，同比增长9.64%，上半年公司整体的应收账款周转天数为74 天（上年同期为 80 天）。
    维持强烈推荐评级。预计公司2017-19 实现净利润53.95/64.67/74.59 亿元，当前股价对应的PE 分别为20.5/17.1/14.8 倍。短期看好三季度扣非口径下业绩的持续高景气，中长期看好中国消费升级下生活圈媒体的景气度，以及公司行业垄断地位和管理层锐意进取精神三大亮点。今年8 月，分众传媒被列入MSCI 明晟中国A股指数成份股，作为业绩稳定、风险较可控的蓝筹有望受益。维持强烈推荐-A 评级。
    风险因素。限售股解禁带来的短期冲击风险；宏观经济低迷拖累广告增长风险，影院媒体业务竞争加剧风险。