公司预计前三季度归母净利润38.3-39.3 亿元，同比增长21.7%-24.9%。
    点评：
    线下生活圈媒体持续受益广告市场结构调整，业绩趋势良好。二季度在政府补助较去年同期少约2 亿情况下仍实现快速增长，三季度预告业绩13-14 亿元，延续良好趋势。上半年楼宇媒体收入44.3 亿元，同比增长14.24%，占收入78.5%，毛利率同比提高2.55pct 至76.3%，资源量较去年底基本持平，我们预计增长主要来自刊例价提高及刊挂率提升。影院媒体收入10.1 亿元，同比增长13.61%，略有放缓，毛利率同比降低4.9pct 至51.9%。截止6 月末签约影院超1610 家、银幕超10600 块，较去年底增长约6%。
    受益消费升级，房产家居、通讯、娱乐及商业服务类投放快速增长。分众收入占比最高的三大下游行业仍为互联网、快消及交通，其中互联网类投放增长7.7%，快消类下滑8.2%，但交通类增长23.5%。此外房产家居、通讯、商业服务及娱乐休闲类增速分别达64.7%、40.3%、33.4%、30%，表明更多行业广告主转向线下品牌广告，扩大了公司收入来源，长期增长更有保障。
    利润率继续提升，现金流优化。上半年毛利率 70.81%，较上年同期上升1.3pct。受益于对销售业务费的严格控制，期间费用率下降2.77pct 至20.44%，此外资产减值损失占收入比例同比降低2.95pct，综合致净利率同比提高6.32pct 至44.74%。上半年经营活动现金净流入18.3 亿元，同比增长9.64%，主要由于应收账款周转天数由80 天缩短到74 天。
    投资建议：公司受减持预期及行业因素冲击估值回落，但我们预计未来海外股东减持主要通过大宗交易进行，且接盘方需锁定半年，短期二级市场冲击较小。我们预计公司 2017/2018 年归母净利润54.39/64.59 亿，EPS 分别为 0.44/0.53 元，暂不考虑娱乐体育金融板块的业绩贡献。考虑公司的线下流量规模和媒体价值，维持目标价 11.2 元，买入评级。
    风险提示：广告行业增速放缓风险，新业务不达预期风险。