业绩分析：公司H1 营收增速衰退而净利润大幅增长主要是由于（1）报告期内公司结转的项目权益占比提升，少数股东权益率同比下降8 个百分点至21%。(2) 报告期内公司三项费用率同比下降0.57 个百分点至6%（3）营改增税率计算口径变化，营业金税率同比下降1.7 个百分点至7.27%。从毛利率上看，公司上半年综合毛利率同比下降1.8 个百分点至30.8%。
    从销售情况来看：公司2017 上半年共实现销售面积1054 万平米，销售金额1632 亿元，YOY 分别+28%和+33%，增速明显好于行业平均水平(全国房地产上半年销售面积和金额YOY 分别为+16%和+21.5%)，销售金额市占率达2.76%，分区域来看，受武汉、成都、重庆等二线城市的热销，公司在中西部区域销售金额同比提升了9 个百分点至28%。
    土地拓展积极合理，储备充足：报告期内公司新增土地面积1693 万平方，YOY+122%,总土地成本625 亿元，YOY+39%,分别占销售面积和金额的1.6 倍和38%,新开工面积1275 万平方，YOY+38%,公司共拥有在建和拟建项目面积1.7 亿平方，待开发面积7045 万平方，土地储备充足，为未来可持续发展提供保障。
    盈利预测与投资建议：公司目前经营状况良好，销售增速保持较高水平，报告期内证金公司继Q1 新进后再次增持公司股票，成为第二大股东，凸显对公司未来发展的信心。同时公司作为保利集团下属的最主要地产上市平台，未来有望在保利集团与中轻工、中工艺集团重组中获益，我们预计公司2017，2018 年净利润分别为155 亿元和170 亿元，同比分别增长24.4%和10.2%，对应EPS 分别为1.30 元和1.44 元，对应目前A 股PE 分别为7.2 倍和6.6 倍，PB1.1 倍。公司目前估值仍相对偏低，我们维持买入的投资建议。
    风险提示：房地产调控政策日益严格 信贷政策趋紧 销售增速趋缓