2017 上半年公司摊薄每股收益0.24 元，净资产收益率3.33%；每股经营性现金流0.98 元。
    公司同时预计：2017 年1-9 月归属净利同比增长0-30%至1.74 亿-2.26 亿。
    简评及投资建议。
    公司上半年收入增10%、归属净利增21%、扣非净利增48%，显著优于同业。公司2017 年2 月收购梅西商业94%股权，3 月31 日纳入合并范围，至报告期末梅西商业贡献收入2.01 亿（同比下降1.95%）、亏损861 万（减亏约670 万），测算剔除后公司原业务上半年收入、归属净利润各增长约7.3%、26%，扣非净利增长54%。
    其中，二季度收入、利润增速均环比1Q17 显著改善，体现更高业绩弹性：一、二季度收入各增5.72%、15.15%，二季度剔除梅西商业后收入增长约9.3%；一、二季度归属净利润各增21.58%、18.94%，二季度剔除梅西商业后净利增长36%。
    1. 上半年新开超市22 家，关闭10 家，截至报告期末门店总数304 家。
    公司上半年新开超市门店22 家，关闭了10 家在2-3 年内扭亏无望或物业无法续租的门店，实际净开12 家。截至2017 年6 月30 日，公司拥有各业态门店304 家（超市250 家、百货54 家，含梅西商业门店）。
    我们预计，公司2017 年仍将保持较快展店速度，下半年将新开步步高广场贵港店（广西）、步步高泸州新天地（四川）、岳阳东方红项目（55%股权），且多为10 万平米左右的购物中心，业态丰富且集客能力较强，有望打造为当地新的商业地标。
    此外，公司2017 年5 月公告拟以8.5 亿在怀化市中心投建“步步高怀化新天地”项目（暂定名称），占地面积约3.5 万平米，拟新建建筑面积约10 万平米的购物中心，预计2017 年8 月开工，2019 年5 月完工并投入试营业，外延扩张稳步推进。
    2. 上半年收入86.87 亿元，同比增长9.75%，主要来自新店及并购梅西的外延增量。
    分业务，超市业务收入52.41 亿元，同比增长10.28%，占比主营收入60.34%；百货业务收入19.67 亿元，同比增长2.76%，占比主营22.64%；家电业务收入5.36亿元，同比增长8.38%，占比6.17%；批发业务1.34 亿元，同比大幅增长179.84%，主因海龙物流对外批发业务销售增加；物流及广告业务收入5903 万元，同比增长16.81%；其他业务收入（主要是供应商收入与租金收入）7.5 亿元，同比增长14.44%。分地区，湖南地区收入增长9.19%至57.16 亿，占比营业收入65.8%；江西地区增长25.14%；广西地区收入下降7.59%；川渝地区收入大幅增长110%至3.89 亿元，主要由于收购的梅西商业市场主要集中在川渝。
    3. 综合毛利率略降0.08 个百分点，主营毛利率略增0.09 个百分点。超市毛利率增加0.53个百分点至16.4%，百货毛利率减少0.67 个百分点至15.11%；家电毛利率11.5%，同比减少0.6 个百分点；批发业务毛利率6.88%，同比增加1.78 个百分点；物流及广告毛利率14.34%，增加2.76 个百分点，主营业务毛利率略增0.09 个百分点至15.58%。受其他业务毛利率减少4.91 个百分点拖累，最终综合毛利率略降0.08 个百分点至21.61%。
    各地区中，除江西地区毛利率减少0.83 个百分点至12.76%外，其他地区毛利率均有不同程度的提升，其中湖南地区增加0.1 个百分点至15.76%，广西和川渝地区各增加1.06和1.11 个百分点。
    4. 销售管理费用率减少0.78 个百分点，财务费用增加232 万元。销售费用增加7987万元，其中职工薪酬和租金及物业费各增加7220 万元和9389 万元，主要由于新开门店及并入梅西商业的费用，其他费用大幅减少6856 万元，叠加收入的增长，最终销售费用率减少0.58 个百分点至16.13%；管理费用率1.49%，同比减少0.2 个百分点，主要也来自其他费用的下降；上半年财务费用3773 万元，基本与2016 上半年持平，费用率略降0.01 个百分点至0.43%。最终整体期间费用率减少0.79 个百分点至18.05%。
    5. 收入增长叠加期间费用率下降，扣非净利增长48%。营业利润增长39%，营业外净收入减少近3000 万元（收入端政府补助减少，支出端关店支出增加），有效所得税税率减少0.64 个百分点，最终归属净利增长20.86%至2.08 亿元，净利率增加0.22 个百分点至2.42%；扣非净利增长47.84%至2.03 亿元，