人效、坪效不断提升。单店收入与人均销售额均为可比公司中最高。
    外延扩展稳步推进，自建并购双轮驱动
    持续推进全国布局，截止2017 年H1 全国已有1924 家门店，覆盖16 个省市。华东华中等人均GDP 较高省份门店数最多，西北华北等竞争少省份也有分布。自建与并购双轮驱动，并购注重质量，在空白区域使用加盟店模式。坚持“近医院，进乡镇”的渗透型拓展战略，先市区密集开店再拓展到城乡结合区域。
    物流配送覆盖全国，优化产品结构、降低库存
    布局全国，双铁沿线，并拥有16 个分级配送中心，全国至多48 小时配送到货。利用规模优势，与上游近4000 家供应商合作，优化产品结构，降低成本。拟投资长沙医药健康产业园建设项目，进一步提升物流配送能力。
    增发方案获批，募资方式多样，后续并购资金充裕
    2017 年6 月20 日非公开发行股票方案通过证监会审核，拟向大股东湖南老百姓医药投资管理有限公司发行不超过1795 万股，价格不低于44.58 元/股。此外，公司拟出资2 亿自有资金与湖南联晖投资管理有限公司、申万宏源证券有限公司共同设立10.01 亿产业并购基金，积极准备并购优质零售药店标的。
    风险提示
    并购整合不达预期；2018 年限售条件解除后大股东EQT 有减持风险。
    维持“买入”评级
    我们预测公司2017-19 年EPS 分别为1.45/1.88/2.46 元， 同比增长30%/30%/30%，当前股价对应PE 分别为34/26/20X，公司是零售连锁药店龙头，内生外延并重，维持 “买入”评级。