Q2 营业收入39 亿，同比增长18%；归母净利润12 亿，同比增长20%，EPS为0.77 元。公司预计1-9 月份净利润同比增长在10%-20%。
    投资评级与估值：维持盈利预测，预测公司17-19 年EPS 为4.33、4.97、5.51 元，增长12%、15%、11%。对应17-19 年PE 为21、18、16 倍，维持买入评级。公司的主要看点为：1、公司是白酒行业营销管理的标杆企业，凭借先进的市场营销管理模式在行业独树一帜，市场基础扎实，团队执行力强；2、受益白酒消费升级，公司品牌影响力逐步提升，梦之蓝快速增长，对净利润贡献逐渐加大；3、新江苏市场渠道精耕细作进一步加强，维持稳定增长；4、努力打造以微分子、双沟莜清为代表的新型健康白酒，挖掘消费新需求，探索新的增长点。
    Q2 收入净利润提速 预收款环比提升 省外增速快于省内。二季度收入增长18%，净利润增长20%，略超我们预期。一方面是梦之蓝快速增长带来的收入及盈利能力提升，一方面16Q2基数不高（16Q2 收入利润增速均为1%）。预收款14.6 亿，环比增加1 亿，同比增长29%。经营产品产生的现金流量净额8.7 亿，同比下降69%，主要是现金回款同比减少。从区域情况来看，省内63 亿，占酒类总收入的55%，同比下降1 个百分点，省外50 亿占酒类总收入的45%。省内同比增长11%，省外同比增长15%。分产品看，预计蓝色经典系列收入占比70%左右，其中梦之蓝预计增长40%以上，海之蓝和天之蓝预计个位数增长，产品结构持续优化。
    经营稳健期间费用率略降 净利率小幅提升。公司上半年销售费用9.6 亿，同比增长14.6%，其中广告促销费用3.9 亿，同比增加18%，我们推测主要是因为上半年在梦之蓝上加大了品牌宣传，销售费用率8.3%，同比持平。管理费率6.9%，下降1pct。上半年白酒毛利率60.73%，同比略下降0.77pct（Q2 综合毛利率57.3%，同降3.3pct），估计可能与淡季加大买赠促销力度有关。由于期间费率略有下降，公司半年净利率33.9%，同比略上升0.3pct。
    梦之蓝品牌影响力不断提升 未来对公司收入及利润贡献大。公司去年以来主要重心在提升梦之蓝的品牌影响力上，在产品设计上，推出了梦之蓝手工班，零售价格1688 元。在产品宣传上面，加大了对梦之蓝的曝光度。梦之蓝系列受益消费升级，随着体量的不断增大，下半年及明年梦之蓝对公司收入利润的贡献会不断提高，值得高度关注。
    股价上涨的催化剂：梦之蓝增长超预期，洋河微分子全国化布局
    核心风险假设：收入增长低于预期